一、美容概念股的崛起态势
近年来，美容概念股呈现出极为火热的态势。从上涨幅度来看，医美板块本月累计上涨 18%，2024 年 07 月 09 日，医疗美容概念股排行榜中的众多股票也有不同程度的上涨，如国药现代涨跌幅达 +9.96%。
主力资金流入方面也相当可观。主力资金净流入居前的分别为爱尔眼科（2.48 亿元）、复星医药（2.06 亿元）、爱美客（9601.53 万元）、贝泰妮（6885.04 万元）、乐普医疗（4365.7 万元）。此外，9 月 26 日医疗美容概念上涨 4.25%，主力资金流入 4.8 亿元；9 月 30 日医疗美容概念上涨 10.56%，主力资金流入 2.75 亿元。
这种崛起态势背后有着多方面的原因。一方面，随着我国经济复苏，消费服务行业持续复苏，医美作为成瘾性持续性消费品，更具成长空间。2014 - 2019 年我国医美市场规模从 520 亿增至 1518 亿元，年复合增长率为 23.9%；预测 2024 年我国医美市场规模有望突破 3000 亿。另一方面，政策的支持也为医美行业的发展提供了良好的环境。发改委、商务部《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》提出，支持海南高端医美产业发展，包括鼓励知名美容医疗机构落户、支持国外高水平医疗美容医生依法依规在海南短期行医等。
美容概念股的崛起，不仅反映了市场对医美行业的看好，也预示着未来医美行业将迎来更加广阔的发展空间。
二、龙头企业的辉煌业绩
（一）爱美客的亮眼表现
爱美客作为医美行业的龙头企业之一，业绩表现十分亮眼。公司发布 2024 年一季度业绩预告，预计实现营收 8.03 - 8.26 亿元，同比增长 27.5% - 31%，预计实现归母净利润 5.10 - 5.34 亿元，同比增长 23% - 29%。
爱美客的产品优势明显。嗨体产品作为其核心产品之一，在市场上具有较高的渗透率。2016 年，爱美客的嗨体产品获得产品注册证，成为国内唯一一款专注改善颈纹的注射产品。凭借无竞品的先发优势，嗨体的产品收入成为爱美客的业绩主力。此外，2020 年推出的针对改善眼部问题的嗨体熊猫针，也在市场上快速推广。濡白天使是爱美客在打破单一产品矩阵过程中推出的新产品，是一款具备激活自身胶原蛋白再生能力的填充产品，自 2021 年推出以来，获得了很好的市场口碑，覆盖的机构数量和销售规模持续提升。2023 年年报显示，以嗨体为主的溶液类注射产品营收占比由 2022 年的 66.68% 进一步下降至 58.22%，同期以濡白天使为主的凝胶类注射产品营收占比则由 32.91% 提升至 40%。
（二）其他龙头股亮点
振东制药在医美领域也有不少亮点。公司全资子公司安特制药旗下治疗脱发的医美产品达霏欣米诺地尔，目前占生发护发药品市场份额 26%。米诺地尔从 2017 年开始运作，销售额逐年增长，2021 年预计能够保持 120% 的增长，利润率约 21%。同时，公司还与锦波生物达成合作，就人源胶原蛋白等产品的研销展开合作。此外，公司有意将安特公司更名为安欣公司，致力于将其打造成为医美产品和康护用品的专业化高科技创新生物制药企业。
金陵药业旗下三家公立医院都设有医美专科。金陵药业的医美专科背靠南京鼓楼医院，公立医美机构有保障。公司的战略是通过医药和医康养护两个平台建设，实现产业规模化发展。对于医美业务，公司所属的湖州市社会福利中心在当地康复养老方面有很强的竞争力，在安徽成立的公司也计划参与安徽省医养业务。
康恩贝在医美领域也有一定的布局。公司拥有丰富的药品制造经验和强大的研发实力，在医美产品的研发和生产方面具有一定的优势。
益盛药业和益佰制药也在积极探索医美领域的发展机会。益盛药业拥有多种中药产品，在美容养颜方面有一定的功效。益佰制药则在药品制造和医疗服务方面具有一定的实力，有望在医美领域发挥自身的优势。
三、医美概念股的后市走势
（一）机构观点
安信证券认为，中国医美行业不断扩容，市场规模从 2017 年的 993 亿元增长至 2021 年的 1891 亿元，CAGR 为 17.5%，是全球第二大医美市场且增速远高于全球增速 (3.0%)。预计 2030 年市场规模有望达 6382 亿元，是 2021 年的 3 倍。其中，非手术项目占比不断提升。随着消费升级、人口结构变化、医疗技术逐步成熟和网红 / 直播经济的兴起，中国医美市场未来发展前景广阔。
浙商证券指出，医美传统赛道竞争加剧，新兴赛道茁壮成长，医美消费一定程度上呈现 “喜新厌旧” 的特点，“逐新” 已成为消费者和医美医院的共同选择。24 - 25 年新品占比是衡量公司成长性的重要指标。同时，疫后修复医美复苏，市场预期从悲观走向乐观；随着第二增长曲线验证，估值体系有望向更乐观的高成长性赛道演绎。乐观：先修疫后业绩预期、再顺势修复估值。预计医美修复呈恢复速度快、复购高且消费力受影响小等特点，看好性价比引流品 + 超高端产品率先修复。更乐观：看好第二增长曲线验证的窗口期机会。上游看好再生、水光、胶原、减肥四大赛道新品培育，终端看好展店逻辑验证，重回高成长性估值体系。
东吴证券和中信建投等机构也对医美赛道的未来发展持积极态度，认为随着人们对美的追求不断提高，医美市场将持续增长，相关概念股有望迎来更多投资机会。
（二）医美相关机构与个股
奥园美谷是一家专注于医美产业的企业，通过收购医美机构、布局医美产业链等方式，逐步实现了从房地产企业向医美企业的转型。公司在医美领域的布局涵盖了医美服务、医美产品研发与生产等多个环节。
澳洋健康旗下拥有多家医美机构，提供包括整形美容、皮肤美容、口腔美容等多种医美服务。公司通过整合医疗资源、提升服务质量等方式，不断拓展医美业务。
奥美医疗作为医疗耗材相关个股，在医美领域也有一定的发展潜力。公司主营业务持续聚焦医疗器械行业，目前医疗器械类产品主要包括外科与伤口护理产品、高级敷料产品、感染防护产品。公司消费类产品作为医疗器械业务的自然延伸，主要聚焦卫生护理相关产品。有关医美类产品，未来公司会在功能性敷料产品的基础上延展皮肤管理等功能。2023 年 11 月，奥美医疗功能性敷料产品全新上市，为患者提供高品质的伤口护理产品。医用伤口护理系列产品共推出软聚硅酮泡沫敷料、水胶体敷料、透明敷料、硅凝胶疤痕贴等多款产品，主要致力于急、慢性伤口护理、日常创口护理等场景，创造伤口湿性愈合环境，加速伤口愈合。23 年 11 月 8 日互动中，公司在胶原蛋白美容方面有相关技术储备。同时，公司目前不从事医美门店业务。
四、医疗美容概念上涨原因
（一）经济复苏与消费增长
随着我国经济的逐步复苏，消费服务行业持续升温。医美作为一种成瘾性持续性消费品，在经济复苏的大背景下，更具成长空间。一方面，人们的可支配收入增加，对美的追求也不断提升，愿意在医美方面进行消费。2014 - 2019 年我国医美市场规模从 520 亿增至 1518 亿元，年复合增长率为 23.9%。据预测，2024 年我国医美市场规模有望突破 3000 亿，未来增长潜力巨大。
（二）产品消息发酵
“少女针” 相关消息对医美概念板块产生了重大影响。华东医药的英国全资子公司 Sinclair 的产品 Ellansé“少女针” 收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，引发了市场对医美行业的高度关注。此次获批上市，对于医美市场的提振将有重要作用。
童颜针和少女针有诸多不同之处。成分方面，少女针是由 30% PCL+70% CMCM 组成，童颜针主要成分是聚左旋乳酸。皮肤弹性上，少女针 CMC 凝胶载体有立即填充的效果，使肌肤第一时间恢复弹性，后续胶原蛋白新生，皮肤弹性饱满度更加；童颜针刺激皮肤胶原蛋白增生，术后肌肤弹性、紧致度、饱满度都有所增加。效果出现时间不同，少女针第一重 CMC 凝胶载体效果立即显现，第二重 PCL 微型晶球持续作用，刺激胶原蛋白增长，第三重再生的胶原蛋白持续作用；童颜针渐进式效果，3 - 6 个月后效果显著。维持时间上，少女针 18 - 24 个月，童颜针 25 个月。此外，少女针在注射后立刻就起到填充效果，而童颜针起效需要一段时间，且维持时间只有两年，少女针被视作是 “童颜针二代”。从实际销量看，Ellansé“少女针” 2009 年至 2017 年销量仅为 60 万支，而童颜针的销量则达到了 200 多万支。
五、2024 年医美行业动态
（一）市场规模与结构
2024 年中国医美行业市场规模持续扩大。中商产业研究院发布的《2024 - 2030 年中国医疗美容行业深度分析及发展趋势研究预测报告》显示，2023 年中国医疗美容市场规模达 2666 亿元。中商产业研究院分析师预测，2024 年我国医疗美容市场规模将达 2880 亿元。
医美市场主要以非手术类为主。2023 年中国非手术类医美占比 52%，手术类医美占比 48%。非手术类医美项目因其风险相对较低、恢复时间短等优势，越来越受到消费者的青睐。当前医美市场中，非手术类医美项目包括填充 / 塑形注射项目（玻尿酸）、祛皱 / 抗衰光电项目、祛皱 / 抗衰注射项目（肉毒毒素）、嫩肤 / 美白光电项目、美塑注射项目（水光针）等。其中，填充 / 塑形注射项目（玻尿酸）占比最高达 73%，祛皱 / 抗衰光电项目占比 63%。
（二）品质医美需求
消费者对品质医美的需求趋势日益明显。在医美需求呈 K 型分化的趋势下，追求品质医美的中高收入群体仍呈强势增长态势。2023 年，91% 中高收入医美需求者的医美支出较上年稳中有升，增加的主要原因是项目升级或增加项目种类。展望 2024 年，绝大多数中高收入医美需求者将继续维持或增加医美消费金额，尤其青睐光电和注射类项目的持续消费。
中高收入群体更加注重品质和个性化服务，愿意为高品质医美买单。过去一年医美消费额超过 5 万元的需求者更注重医美机构的专业性，会根据不同机构或医生擅长的项目做出治疗选择。他们对注射类项目仍然愿意持续高投入，而身体塑形作为蓝海项目，将是未来的增长引擎。
上游厂商在推动品质医美方面发挥着重要作用。越来越多的上游厂商开始注重产品研发和品质控制，通过技术创新和严格的质量检测，推出了一系列高品质、高安全性的医美产品和服务。这些产品和服务的获批交付，不仅满足了医美机构对高品质原材料的需求，也为消费者提供了更多安全、有效的选择。例如，华熙生物自主研发的三类医疗器械胶原蛋白终端产品预计于 2024 年下半年进入临床阶段，其他围绕重组胶原蛋白原料研发的产品也有望在未来一两年内上市。爱美客子公司旗下已上市产品主要为动物源蛋白，如生物蛋白海绵、止血愈合敷料、胶原蛋白系列产品、医用冷敷贴等。巨子生物、锦波生物则一直围绕重组胶原蛋白领域研发产品。
